永利皇宫指数下跌4.59%,但作为资本市场中最重要的投资力量

  张景宇

  上市公司三季度报披露完毕,各大机构在三季度的投资动向相比前二个季度出现了很大变化,新苗头的出现值得投资者密切关注。

  《红周刊》作者 刘增禄

  “6月29日沪深股市的‘黑色星期二’让基金的抱团取暖策略在熊市中遭遇前所未有的考验。基金重仓股在当天遭到机构的轮番抛售,成为市场下跌的主要动力。基金经理们也许到了该改变策略的时候。”指南针公司分析师雷涛告诉《中国经营报》记者。

  季报显示在1495只A股上市公司中,基金、保险、QFII、社保、信托、券商、私募等七大主力机构现身于前十大流通股股东中的有1023家,比上期略减31家。持股数合计为537.01亿股,比二季度时减少了16.8%.持股总市值为2.55万亿元,增长了74.5%.七大主力机构持股市值占沪深两市A股流通市值的比重从上期的27.46%增加到30.98%,市场占有率进一步上升。

  截至8月26日,沪深两市公布正式中报的上市公司合计1942家,占目前全部上市A股比重的69.86%。伴随着上市公司半年报的陆续发布,QFII、社保、券商等机构二季度末持股动向也渐渐浮出水面。虽然在本次股灾中,机构力量也未能幸免于难,但作为资本市场中最重要的投资力量,其选股方向及思路还是值得普通投资者去借鉴。

  据雷涛统计,6月29日当天沪深300指数下跌4.59%,其中基金集中持有的189只重仓股当日资金净流出36.95亿元,加权平均指数跌幅5.45%,无论是资金流出量还是跌幅均位列为各概念板块之首。

永利皇宫,  七大主力机构在三季度的操作特征明显不同,基金作为股市中的大佬,三季度单兵直入,持股风格再次趋向集中化,在市场中的主导地位进一步整固。增仓最大的是信托,仓位增加了74%,而二季度时他们还在减仓。保险、QFII、社保、私募等四家机构则逢高派发手中的筹码,其中社保减仓幅度最大,持股仓位降低近三成。七大主力排名三季度稍有变化,二季度排名第5的券商下滑一位,位居信托之后。

  QFII:投资倾向低估值大蓝筹

  社保、QFII领衔出货

  各机构三季度投资风格的迥异,在10月中旬大盘的转向中验证了其决策的成功与失败。

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  基金重仓股的集体下挫,令基金净值损失惨重。扣除封闭式基金和少数净值未及时收录Wind的基金后,沪深两市668只开放式基金(包含债券型基金)当天净值平均缩水率达到2.44%,挥发市值652.43亿元。

  公募基金持股趋向集中

  据Wind资讯数据统计,截至8月26日,已披露中报业绩的1942家A股公司中,有135家前十大流通股股东中出现了QFII的身影。对比今年一季度末的持仓情况,目前有52家公司为QFII二季度新建仓持有、40家公司被予以增仓、30家公司遭遇减仓、另有13家公司二季度末QFII的持股占流通股本比重相对一季度末未发生变化。观察显示,目前已公布的135家QFII重仓股,今年二季度平均上涨17.79%,尽管相比同期上证指数的表现略为优异(二季度上证指数累计上涨14.12%),但并未跑赢同期社保基金、券商的重仓股。不过,随着6月15日以来市场的下跌,QFII重仓股虽然未能在牛市中大展风采,但“股灾”来临后,在7月1至8月26日期间,QFII重点看好的公司却相对其他机构重仓股表现得更为抗跌,29.13%的跌幅相比市场整体31.56%的下跌跑赢了2个百分点。

  “本来,我们的仓位经过前一段时间的减持,已经接近合同约定的下限,所以6月29日开始下跌的时候并没有想抛,可是后来发现情况不对,我们的重仓股上不断出现大笔抛单把价格打得很低,不得已我们只好跟着减持了一些。”一位基金公司内部人士透露。

  从上市公司三季报中公募基金的持仓统计看,57家基金管理公司旗下共28只基金,持股沪深A股836只,持股总数为460.95亿股,持股市值14470.52亿元。而从基金三季报中披露的这289只基金,持股市值合计达23306.70亿元。两者相差8836.18亿的持股市值,占基金持股总市值的比例为37.9%,而二季度时该比例为36.56%,一季度时只有29.2%.在市值大幅度上升的情况下,隐性重仓股的比例上升幅度很小,这说明基金在三季度的操作模式由二季度的分散化投资向集中化投资回归。与二季度末的持股市值12960.56亿元相比,三季度基金总规模增长幅度高达79.8%,占同期沪深A股流通市值的比重由二季度末的24.39%上升到28.36%.其间虽然不少基金进行了分拆、分红,但还是难以抑制基金规模的增长,超百亿规模的基金由二季度的88只增加到101只,占基金总数的三分之一还多。而规模超过200亿的基金也由上期的10只增加到41只之多。其中,规模最大的嘉实稳健基金,在二季度末时规模还只有168亿,到三季度时就骤增到447亿,成为超级大盘基金。

  从QFII对各行业的青睐度分析,毫无意外,银行股再一次成为了QFII持有市值最重的行业。目前显示的银行重仓股虽仅有北京银行、华夏银行、南京银行3只,但持股总市值却高达412.61亿元,高出QFII第二大重仓行业地产股361.22亿元。但从QFII二季度末持有北京银行、华夏银行、南京银行3家公司的股权变化看,相较一季度末并没有发生任何改变,市值的大幅增长受益于二季度股价的持续上涨,被动成为目前QFII持股市值最大的行业。

  然而,记者在随后根据Wind的仓位测算数据进行统计后发现,在“黑色星期二”当天,基金的整体仓位并未出现大幅的下降,纳入监测的356只偏股型开放式基金仓位仅微降0.31%,减仓金额仅有74.73亿元。相对于这些基金管理的1.82万亿元资金而言,几乎可以忽略不计。显然,砸盘出货者除基金外还另有其人。

  基民空前高涨的热情,迫使基金经理不得不大量买入大盘权重股,这在一定程度上催生了三季度的蓝筹股狂飙行情。三季度上证指数大涨45.32%,而1439只A股中只有570只个股涨幅超过大盘,比例不足四成,而同期基金持股市值的涨幅高达44.59%,说明三季度的蓝筹股行情的主要推动者就是基金。基金已经成为大盘蓝筹股的第一大持有人。

  除银行股、地产股为QFII持仓最重的行业外,结合一季度末数据分析发现,化工股二季度也得到了QFII极大的青睐。数据显示,一季度末QFII持有化工板块公司股份占行业整体流通股本比重的0.18%,目前在化工股中报尚未披露完全的前提下,QFII对其的持股比例已经提升至1.79%。

  “从今年一季度的上市公司流通股东名单上看,基金重仓股、券商重仓股、社保重仓股以及QFII重仓股的重合度非常高,不排除后几类机构的出货行为影响了基金的表现。”雷涛猜测道。

  保险公司落袋为安

  从个股角度看,除了目前持有比重最大的银行股,创业板公司阳谷华泰以被持有9.68%的股份位居QFII二季度持股比例第4位,从持股比例增长幅度看,阳谷华泰环比一季度末上升了5.95%,成为QFII二季度持股比例增长最快的个股。观察显示,不列颠哥伦比亚省投资管理公司、挪威中央银行两家QFII均在二季度对阳谷华泰予以了不同程度的增持。另外,从单家上市公司中出现QFII数量看,目前新和成的外来投资者最多,共有比尔及梅林达盖茨信托基金会、不列颠哥伦比亚省投资管理公司等5只QFII同时重仓持有。而海螺水泥、江海股份、威孚高科、海天味业4只个股也在二季度分别被4家QFII共同看好。

  来自指南针公司的资金流向监测系统从侧面印证了这种猜测。监测显示,券商重仓股、社保重仓、QFII持股三大板块当天资金流出量分别为31.22亿元、25.05亿元和23.69亿元,跌幅也均超过同期沪深300指数,达到5.94%、5.32%和5.55%。

  据WIND资讯数据统计,三季度沪深两市共有155只股票被19家保险公司重仓持有。保险公司持仓总市值高达971.44亿元,相对于一、二季度有质的飞跃。

  社保:稳定和保守成其长胜不衰秘籍

  “我们的资金流向监测,主要是根据每笔交易的成交额来划分,如果单笔成交金额很大,显然不可能属于散户所为,我们就将它归入机构资金流向系统中,这些大额交易即代表机构资金在个股和板块上的流进流出。”雷涛解释道。

  从参与入市的保险公司数量上看,三季度有19家保险公司参与股市投资,而二季度和一季度均为15家。单从参与投资的保险公司数量上看,三季度入市意愿还是非常强烈的。从持股数量上看,三季度保险公司持股155只,而二季度和一季度分别为166只和185只,持股明显趋于集中。再从市值增长看,保险公司三季度持股总市值为971.44亿元,而二季度和一季度则分别为673.83亿元和362.09亿元,市值增长明显。这一方面说明保险公司入市资金力度在加大,另一方面也说明随着股指的不断推高,其重仓股账面浮盈也在逐渐增多。

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  资金流向监测显示,以金地集团、山东黄金、保利地产等为首的基金重仓股,同时被券商、社保、QFII等机构集中持有,上述个股在6月29日当天均出现较大额的资金净流出。以金地集团为例,2010年一季度末时共有19只基金持有该股,持股总市值26.56亿元。29日该股下跌9.91%,资金净流出额高达2.69亿元,占该公司全天交易金额的16.81%。

  在保险资金三季度重仓的155只个股中,有46只个股属于新建仓,而二季度重仓的166只个股有57只被剔除,保留个股的数量占二季度全部重仓股数量的65.66%,这说明保险公司的三季度仍延续了二季度的投资策略。

  近日,备受期待的养老金入市终于迈出了关键一步,8月23日,国务院全文公布了《基本养老金保险基金投资管理办法》。分析人士认为,目前看,养老金入市路径可能有两种:一是统一委托给全国社保基金理事会;二是单独建立养老金管理公司。如果新建一个养老金管理公司,其专业性和经验都需要时间重新检验,而委托给全国社保基金理事会或是不错的选择,毕竟其投资管理能力已经得到社会的认可。数据显示,在过去14年间,社保基金投资平均年收益率在8.5%左右,2014年时甚至实现权益投资收益率11.43%。不过,今年或许是个意外,突然到来的股灾几乎让所有的投资人全线被套,即便那些已经提前减仓的也陆续套在抄底上。

  山东黄金也是基金、券商、QFII联合持股的一个典型。一季度末时共有12只基金持有该股,基金持股总市值37.42亿元。与此同时,中信证券、UBS AG公司、中国人寿——个人分红险也出现在该股的十大流通股东名单中,分别持股897.67万股、586.58万股和534.99万股。29日当天机构资金净流出一亿元,致使该股下跌5.70%。

  在保险资金保留下来的109只个股中,增仓的有29只,减仓的有40只,持仓不动的有40只。减仓股中包括了许多大盘蓝筹股的变动,表明随着行情的不断发展,保险资金已经不再认同部分大盘蓝筹股的股价定位,对四季度市场走向判断由多开始翻空,保护利润最大化是其采取的主要措施。

  数据显示,二季度社保基金共出现在507家A股上市公司的前十大流通股东名单中,其中170家公司为社保二季度新买入建仓、117家公司相比一季度末有所增持、183家公司被社保基金不同程度减持、37家公司持股比例相比上一报告期没有变化。统计社保重仓股的市场表现情况,假设这些公司均为社保公司二季度初就已经买入,则今年二季度,上述507家公司整体上涨了33.35%,明显跑赢同期市场平均水平,但也许是二季度太顺利了,随着6月15日股灾的到来,社保重仓股也深受重创,在7月1日至8月26日期间,整体31.4%的下跌幅度几乎等同于沪指跌幅。

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